트로녹스 홀딩스(TROX) 주가·실적·배당 총정리: TiO₂ 사이클 저점인가, 반등 기회인가?

1. 트로녹스 홀딩스(TROX) 한눈에: 특수 화학제 리오프닝 수혜주인가?

트로녹스 홀딩스(Tronox Holdings PLC, 이하 트로녹스)는 전 세계 티타늄 디옥사이드(TiO₂) 대형 생산사로, 건축·자동차·가전 등 경기민감 업종에 물성을 제공하는 ‘색·광·내구성’의 핵심 원료를 공급한다. 최근 주가는 3달러대 초반(10월 9일 3.31달러, 전일 3.50달러)까지 하락했고, 시가총액은 약 5.25억 달러로 축소됐다. 52주 구간이 2.95~14.93달러로 변동성이 극심하며, 배당수익률은 12%대(주당 $0.125 분기배당 기준)로 높다. 실적은 상반기 적자가 지속됐으나, 회사는 2025년 EBITDA 가이던스 5.25~6.25억 달러를 유지하며 원가 절감과 포트폴리오 효율화(네덜란드 Botlek 고비용 설비 폐쇄 등)로 수익성 회복을 강조한다. 다만 상반기 EBITDA 합계(1분기 1.43억, 2분기 0.84억 달러 추정)가 2.27억 달러 수준이라는 점을 감안하면 하반기 램프업의 신뢰성이 주가 재평가의 관건이다.

1-1. 기업 개요: Tronox Holdings PLC는 무엇을 파나? (TiO₂ 중심)

트로녹스(Tronox)는 TiO₂(티타늄 디옥사이드) 안료를 중심으로, 이산화티타늄 공정의 상류(광물사: 일메나이트/루틸, 슬래그)부터 하류(안료)까지 수직 계열화를 갖춘 업체다. TiO₂는 페인트·코팅·플라스틱·종이 등에 첨가되어 ‘백색도와 은폐력’을 높이고, UV 내구성과 광학 성능을 개선한다. 경기 국면이 회복될수록 건설·리모델링·자동차 재도장 등 최종수요가 늘며 출하가 탄력적으로 반등하는 구조다.

재무 스냅샷을 보면 2024년 중반 매출 8.20억 달러에서 2025년 2분기 7.31억 달러로 완만한 하락이 이어졌고, EBITDA도 1.51억 → 1.27억 → 1.68억 → 1.43억 → 0.84억 달러로 진폭이 크다. 2025년 1~2분기 순이익은 각각 -1.11억, -0.84억 달러로 적자 전환 상태이며, 영업현금흐름도 상반기 합계 약 -0.36억 달러로 부진했다. 반면 감가상각·이연세금 등 비현금 항목이 규모를 유지하고 있어, 가동률 정상화와 판가(ASP) 개선 시 레버리지 효과가 빠르게 나타날 여지는 남아 있다. 비용 측면에서는 에너지·원광(일메나이트/슬래그) 가격과 물류가 핵심 변수이며, 고비용 자산 정리와 설비 최적화가 마진 바닥을 다지는 역할을 한다.

핵심 포인트
- 제품: TiO₂ 안료(백색·은폐력·내구성 부여), 부산물(고순도 티타늄 화합물 등)
- 강점: 상·하류 수직계열화 → 원가·공급 안정성, 고객 맞춤 조색 포트폴리오
- 과제: 수요 사이클 둔화, 중국 공급 확대, 에너지/원광 변동성, 재무 레버리지 관리

1-2. 업종 분석: 특수 화학제(티타늄 디옥사이드) 사이클의 본질

TiO₂ 산업은 ‘수요는 완만, 가격은 탄력, 재고는 사이클’이란 공식으로 요약된다. 건설·자동차·산업재의 생산/리모델링 사이클에 수요가 연동되고, 판가는 글로벌 대형 벤더들의 설비 가동률과 재고·주문선(주문 리드타임)에 좌우된다. 공급 측면에선 중국의 신규/재가동 물량이 세계 판가 하방을 눌러왔고, 원재료(일메나이트/루틸)와 에너지 가격이 마진을 흔드는 핵심 변수다.

현재 데이터는 다음의 시그널을 보여준다.
- 가동률/마진 바닥권: 2025년 상반기 EBIT가 0.10억 달러(2분기)까지 낮아졌고, ROA도 -5.56%로 하락. PBR은 1.20(2024.06) → 0.39(2025.06)로 밸류에이션이 ‘깊은 디스카운트’ 상태. 이는 업황 바닥 혹은 구조적 우려(수요/부채)를 반영.
- 현금흐름 부담: 2025년 상반기 영업CF 마이너스, Capex는 -3.03억 달러 수준(1~2분기 합산)으로 투자 집행이 이어짐. 부채 발행으로 유동성을 보강했으나, 이자지급(상반기 합계 약 1.29억 달러)이 높다. 배당 지속은 주주친화적이지만, 업황 회복 지연 시 조정 가능성도 열어둘 필요.
- 회복 트리거: (1) 북미·유럽 리모델링/신축 반등, (2) 자동차·가전 신차/신모델 사이클, (3) 재고 정상화에 따른 주문 리드타임 개선, (4) 중국 내 비효율 설비 퇴출, (5) 원가(원광·에너지) 안정화. 회사는 고비용 자산 정리(Botlek 폐쇄)로 고정비를 낮추며 사이클 상방에서 마진 회복 폭을 키우려는 전략이다.

투자 관점에서는 ‘판가 저점 통과+가동률 정상화’가 확인될 때 멀티플 리레이팅이 가능하다. 다만 중국 증설/덤핑, 원가 재상승, 약한 주택 착공, 고객 재고조정 장기화가 리스크로 남는다.

1-3. 거래 정보: NYSE 상장·티커 TROX 핵심 팩트

• 종목명: 트로녹스 홀딩스(Tronox Holdings PLC) / 티커: TROX / 거래소: NYSE
• 시가총액: 약 5.25억 달러, 주가: 3달러대 초반(10/9 기준 3.31달러, 전일 3.50달러)
• 52주 범위: 2.95 ~ 14.93달러 → 변동성 高, 고점 대비 급락 구간
• 배당: 분기 $0.125(7월 2일 지급), 표시 배당수익률 약 12.8% — 업황·현금흐름 상황에 따라 지속가능성 점검 필요
• 수익성: EPS -1.58(최근치), 2025년 가이던스 EBITDA 5.25~6.25억 달러(상반기 실적 대비 하반기 개선 내재)
• 컨센서스: 투자의견 평균 3.33(중립권), 목표주가 평균 $4.39(상단 $7 / 하단 $1) — 구조적 리스크를 반영하되, 사이클 반등 시 업사이드 여지 존재

핵심 체크리스트
1) 11월 초 예정된 3분기 실적/가이던스 업데이트에서 출하량·판가·가동률(그리고 재고) 트렌드 확인
2) 원가 축 개선(에너지/원광, 물류)과 Botlek 관련 비용 절감의 분기 반영 폭
3) 배당/부채/투자 계획의 재조정 가능성(현금흐름 정상화 경로)

수치상 ‘딥밸류’ 국면이지만, 업황 저점 통과 신호(가격·수요·재고)가 명확해질수록 리레이팅 탄력은 커진다. 반대로 수요 회복 지연과 원가 재상승이 겹치면 배당 및 투자계획 조정 이슈가 부각될 수 있다.

2. TROX 주가 현황 체크: 52주 저가 $2.95 ↔ 고가 $14.93, 배당수익률 12.84%

트로녹스 홀딩스(Tronox Holdings, 티커: TROX)의 주가는 최근 3달러대 초반에서 등락을 반복하며, 52주 저가(2.95달러)에 근접한 수준에서 거래되고 있다. 2024년 중반까지만 해도 10달러 중반대를 유지했던 점을 고려하면, 약 1년 사이 시가총액이 70% 이상 축소된 상황이다. 주가 급락의 배경에는 글로벌 경기 둔화로 인한 수요 부진, 원가 상승, 그리고 TiO₂(티타늄 디옥사이드) 판가 하락이 복합적으로 작용했다. 그러나 동사는 여전히 고배당 기조를 유지하고 있어, ‘가치주적 매력 vs 배당 지속 리스크’가 동시에 논의되는 종목으로 꼽힌다.

2-1. 가격·거래대금 스냅샷: 전일 종가 $3.50, 일일 범위 $3.30~3.63

10월 10일 기준 트로녹스의 전일 종가는 3.50달러였으며, 일일 변동 범위는 3.30~3.63달러였다. 최근 5거래일 평균 거래량은 약 500만 주 내외로, 시가총액 대비 거래활동이 활발한 편이다. 단기적으로는 3달러 초반대에서 지지를 형성하고 있으나, 단기 반등세가 매물 저항선(4달러 초반)을 돌파하지 못하면 기술적 약세가 이어질 가능성도 있다. 거래대금의 회전율이 높은 만큼, 단기 변동성은 투자 판단에 중요한 요소로 작용한다.

가격 밴드를 기준으로 보면, 3달러대 초반은 밸류에이션 상 역사적 저점 구간(PBR 0.4x 미만)에 해당한다. 그러나 시장은 아직 실적 턴어라운드의 신호를 확인하지 못했기에, 저가 매수세보다는 관망 수요가 우세한 흐름이다.

2-2. 시가총액 약 $5.25억의 의미: 유동성·변동성 포지셔닝

현재 시가총액은 약 5.25억 달러로, 동종 TiO₂ 글로벌 기업 중 중하위권에 속한다. 이 규모는 기관투자자의 장기 보유보다는 헤지펀드·개인투자자 중심의 단기 매매 비중이 높을 가능성을 시사한다.
유동성 측면에서는 일일 거래대금이 평균 1,500만 달러 내외로 원활한 편이지만, 시총 대비 거래비율이 높아 주가 변동성이 확대되기 쉬운 구조다.

특히 원자재주·경기민감주 특성상 투자심리는 경기 기대지수, 에너지 가격, 중국 제조업 PMI와 높은 상관관계를 가진다. 즉, 실적보다는 ‘경기 방향성’과 ‘심리 회복’이 단기 주가를 좌우하는 구간에 들어선 셈이다.
또한 PBR 0.39배, ROA -5.56%라는 수치는 시장이 동사의 단기 손실 지속 가능성을 이미 선반영하고 있음을 보여준다.

2-3. 배당수익률 12%대, 함정인가 기회인가?

트로녹스는 분기당 주당 0.125달러의 배당을 유지 중이며, 현재 주가 기준 배당수익률은 약 12.84%에 달한다. 표면상으로는 ‘고배당 가치주’로 보이지만, 현금흐름 구조를 보면 단순히 고평가하기 어렵다.
2025년 상반기 영업현금흐름(OCF)은 -0.36억 달러로 마이너스이며, Capex는 약 -3.03억 달러로 여전히 대규모다. 이로 인해 배당 재원이 순이익이 아닌 차입금에 의존할 가능성이 높다는 점이 부담이다.
다만 회사 측은 EBITDA 가이던스를 유지하며, 하반기 수익성 개선으로 배당 지속성을 방어하겠다는 입장이다. 따라서 배당은 ‘현금흐름 정상화 전제 하의 보상형 전략’으로 해석할 필요가 있다.

투자 관점에서 이 배당은 현금흐름 개선 확인 전까지는 리스크 보상 성격, 개선이 입증되면 가치 회복의 촉매가 될 수 있다. 단기적으로는 함정과 기회가 공존하는 구간이다.

3. 컨센서스 & 목표가 업데이트: 평균 $4.39, 상단 $7 vs 하단 $1

애널리스트 컨센서스에 따르면 트로녹스의 목표주가 평균은 4.39달러, 상단은 7달러, 하단은 1달러로 제시되어 있다. 투자의견 평균은 3.33으로 ‘Hold(보유)’에 가깝다. 이는 단기 실적 가시성은 낮지만, 구조적 회복 가능성을 여전히 열어두고 있음을 의미한다.

3-1. 리커멘드 평균 3.33 해석: ‘보유’ 기조의 이면

3.33이라는 점수는 ‘매수(1)~매도(5)’ 스케일 기준 중립보다 약간 긍정적인 수치다. 이는 시장이 트로녹스의 재무구조와 업황 불확실성을 인지하면서도, 밸류에이션 매력과 EBITDA 회복 여지를 동시에 고려하고 있음을 시사한다.
즉, 리스크 요인(적자·원가·수요둔화)은 분명하지만, 잠재 모멘텀(가동률 개선·고정비 절감·리오프닝 수요)도 무시할 수 없다는 평가다.
특히 TiO₂ 업계는 진입장벽이 높아, 공급 조정이 시작되면 판가 반등 속도가 빠르다. 따라서 ‘보유’ 의견은 단순한 중립이 아니라 ‘기다림의 구간’으로 읽을 수 있다.

3-2. 밸류에이션 업사이드/다운사이드 맵

• 업사이드 시나리오:
• 하반기 가동률 개선, 중국 공급 둔화, 북미·유럽 건설 수요 회복 → EBITDA 6억 달러 상단 달성 → 목표주가 $6~7 가능
• PBR 0.4x → 0.6~0.8x 리레이팅 시 주가 $5~6 회복 여지
• 다운사이드 시나리오:
• 수요 부진 지속, 원가 재상승, 현금흐름 악화 → 배당 축소 or 차입 확대 → 주가 $2대 재진입 가능성
• 부채비율 상승 및 금리 부담이 현금흐름에 압박으로 작용할 경우, ‘가치 함정형 고배당주’ 전락 리스크

요컨대 현재 밸류는 ‘사이클 저점 근처의 가격, 실적 바닥 통과 불확실’ 구간으로 요약된다.

3-3. 가격대별 전략: $3대 공방 구간 전술

• $2.9~3.2달러: 기술적 저점권. 손실 제한을 전제로 한 분할매수 접근 구간.
• $3.5~4.0달러: 단기 저항선. 실적/가이던스 모멘텀 없이는 돌파 난항.
• $4.5 이상: 업황 개선 가시화(EBITDA 서프라이즈, 재고 정상화) 시 회복 목표선.
• $2.9 하락 시: 펀더멘털 하방 확인, 손절 또는 비중 축소 대응 필요.

현재 주가 수준은 펀더멘털 대비 저평가로 보이지만, ‘이익 회복 확인 전의 싸 보이는 주식’일 가능성도 배제할 수 없다. 실적 발표(11월 5일) 전후의 주가 흐름이 향후 방향성을 결정짓는 주요 분기점이 될 전망이다.

4. 실적 이벤트 캘린더: 3Q25 실적 11/5(미국 장마감 후), 콜 11/6 오전 9시(ET)

트로녹스 홀딩스(Tronox Holdings, TROX)는 2025년 3분기 실적을 11월 5일(미국 동부시간 장 마감 후)에 발표하고, 다음날인 11월 6일 오전 9시에 컨퍼런스콜을 진행할 예정이다. 이번 실적은 연중 가장 중요한 분기 중 하나로, 상반기 부진을 만회할 ‘전환점(Inflection point)’이 될지에 시장의 관심이 집중되고 있다. 특히 EBITDA 가이던스 유지 여부, 가격/믹스 개선, 그리고 현금흐름 및 배당 지속성에 대한 경영진의 메시지가 핵심 체크 포인트다.

4-1. 포인트 ① EBITDA 가이던스 $5.25억~$6.25억 유지 여부

트로녹스는 연간 EBITDA 목표를 5.25억~6.25억 달러로 제시하고 있으나, 상반기(1Q+2Q) 실적 합계는 약 2.27억 달러에 그쳤다. 하반기에 이 목표치를 맞추기 위해서는 분기당 최소 1.5억 달러 수준의 EBITDA 창출이 필요하다.
시장에서는 (1) 에너지 비용 완화, (2) 고비용 설비(Botlek) 폐쇄 효과, (3) 제품 믹스 개선이 맞물릴 경우 가이던스 유지가 가능하다고 본다. 반면, TiO₂ 판가 반등이 예상보다 늦어지면 EBITDA 하단(5.25억 달러) 달성조차 쉽지 않다는 시각도 있다.
결국 이번 컨퍼런스콜의 핵심은 “가동률과 판가” 두 축의 실적 복원력이다.

4-2. 포인트 ② 가격/믹스 vs 원가(원재료·에너지) 민감도

트로녹스의 수익성은 TiO₂ 판가보다 ‘스프레드(가격-원가)’에 의해 결정된다.
원재료인 일메나이트(Ilmenite)와 루틸(Rutile), 그리고 전력·가스 가격이 동시에 상승할 경우, 매출 증가에도 불구하고 마진이 악화될 수 있다.
2025년 2분기 EBITDA가 전년 동기 1.51억 달러 → 0.84억 달러로 급감한 이유 역시 이 원가 압박 때문이다.

현재 시장은 TiO₂ 수요 회복보다 원가 안정화가 선행될 가능성에 주목하고 있다.
- 원광 가격: 인도·중국 광산 공급 확대 영향으로 3분기 이후 하향 안정세 전망
- 에너지 비용: 유럽 가스 가격 하락 및 북미 전력요금 안정화로 긍정적
- 제품 믹스: 고부가 코팅용 TiO₂ 비중 확대 → 평균 단가 개선 효과

이러한 요인이 조합된다면, EBITDA 마진(현재 약 11%)이 3분기부터 회복세를 보일 가능성이 있다.

4-3. 포인트 ③ 현금흐름·부채관리·배당 지속성 가이드

상반기 트로녹스의 영업활동 현금흐름은 -0.36억 달러로 적자였고, 투자활동(Capex)은 약 -3.03억 달러로 대규모 지출이 지속됐다. 반면 재무활동 현금흐름은 +3.78억 달러로, 부채 발행(약 2.55억 달러)을 통해 유동성을 방어했다.
이 구조는 단기적으로 배당(12.84%)을 유지하는 기반이 되지만, 장기적으로는 이자비용 증가 및 차입 의존도 상승으로 이어질 수 있다.

따라서 이번 실적에서는 (1) 영업현금흐름 정상화 속도, (2) Capex 조정 여부, (3) 배당 유지 전략이 중점적으로 점검될 전망이다.
특히 회사가 ‘순현금흐름 플러스 전환 시점’을 제시할 경우, 시장의 신뢰 회복에 크게 기여할 수 있다.

5. 실적 트렌드 한눈에: 매출·EBITDA·EBIT의 방향성

트로녹스의 실적 흐름은 2024년 중반 이후 ‘감익-적자 확산’ 구간에 머물고 있다. 매출은 완만히 하락하고, 수익성 지표는 더 빠른 속도로 악화되는 모습이다. 이는 TiO₂ 판가 부진과 고정비 부담이 겹친 결과다.

5-1. 매출: 2024.06 $820M → 2025.06 $731M, 수요 정상화 대기

2024년 2분기 8.20억 달러에서 2025년 2분기 7.31억 달러로 10% 이상 감소했다. 이는 북미·유럽 건축 경기 둔화와 고객 재고조정의 영향이 크다.
다만 2024년 말~2025년 초 TiO₂ 출하량이 바닥을 통과한 것으로 보이며, 4분기 이후에는 완만한 수요 정상화가 예상된다.
건축·자동차 OEM의 재고축소가 마무리되고, 중국 내 부동산 완화정책이 시행되면 매출 회복 속도가 빨라질 가능성도 있다.

5-2. EBITDA: $151M → $84M, 마진 압박 국면

EBITDA는 2024년 2분기 1.51억 달러에서 2025년 2분기 0.84억 달러로 급감했다.
이는 매출 하락보다 마진 축소가 더 큰 영향을 미쳤음을 의미한다.
EBITDA 마진은 약 18% → 11%로 떨어졌으며, 원가 상승(특히 전력·광물비용)과 가동률 하락이 복합적으로 작용했다.
그러나 회사는 여전히 연간 5.25~6.25억 달러 가이던스를 유지하고 있어, 하반기 실적 개선을 전제로 하고 있다. 만약 3분기 EBITDA가 1.5억 달러 이상으로 회복된다면, 이는 업황 반등의 초기 신호로 해석될 것이다.

5-3. EBIT: $79M → $10M, 영업레버리지 약화 진단

EBIT는 2024년 2분기 0.79억 달러에서 2025년 2분기 0.10억 달러로 급감했다. 영업이익률은 9.6% → 1.4%로 하락, 사실상 ‘레버리지 효과가 역전된’ 상태다.
이는 매출이 줄면서 고정비가 희석되지 못한 전형적인 하락 사이클의 모습이다.
가동률이 정상화되면 EBIT 회복은 EBITDA보다 빠르게 나타날 수 있으나, 단기적으로는 감가상각·이자비용 부담이 하단을 제한할 것이다.

요약하자면, 트로녹스의 2025년 실적은 “상반기 저점 → 하반기 회복 시도”의 구조로, 3분기 실적 발표는 그 전환 가능성을 가늠할 핵심 분기점이다.

6. 수익성 리스크 점검: 순손실 확대·ROA 마이너스·EPS -$1.58

트로녹스 홀딩스(Tronox Holdings, TROX)의 2025년 상반기 실적은 ‘순손실 확대 국면’을 보여주고 있다. 매출 감소와 원가 상승, 고정비 부담이 복합적으로 작용하며 수익성이 급격히 악화된 모습이다.
EPS(주당순이익)는 -$1.58로, 영업적자 및 금융비용 상승의 여파를 반영하고 있다. 다만 분기별로는 손실폭이 축소되는 모습이 나타나면서, 하반기에는 적자폭 축소 → 흑자전환 가능성 탐색 구간으로 진입하고 있다.

6-1. 당기순이익: 2025.03 -$111M → 2025.06 -$84M, 개선의 실마리?

2025년 1분기 순손실은 -1.11억 달러, 2분기는 -0.84억 달러로 집계되며 손실 폭이 축소됐다.
이 변화는 매출이 정체된 가운데 원가 절감 효과가 부분적으로 나타났기 때문이다.
특히, 네덜란드 Botlek 고비용 생산시설 폐쇄 이후 에너지 및 인건비 절감 효과가 본격화되며 EBITDA 대비 순손실의 폭이 줄어들었다.
다만 여전히 영업이익(EBIT 0.10억 달러)에 비해 금융비용 부담이 높아, 실질적 순이익 개선으로 이어지기까지는 시간이 필요하다.
투자자 입장에서는 “손실 축소의 속도”가 향후 리레이팅의 핵심 변수다 — 즉, 영업이익이 EBITDA 회복과 함께 가파르게 개선될 수 있을지가 관전 포인트다.

6-2. ROA -7.35%→-5.56%: 자산 수익성 바닥 탐색

ROA(총자산이익률)는 2025년 1분기 -7.35%, 2분기 -5.56%로, 여전히 마이너스 구간에 머물고 있다.
이는 자산 대비 이익창출력이 저하되었음을 의미하지만, 하락폭이 완화된 점은 긍정적 신호다.
트로녹스는 가동률 개선과 자산 효율화(설비 감축, 생산 집중화)를 통해 자산 수익성의 하방을 다지는 단계로 보인다.
특히 2024년 말 대비 PBR이 1.2배 → 0.39배로 급락한 것은 자산가치가 시장에서 과도하게 할인받고 있음을 시사한다.
따라서 향후 EBITDA 회복이 현실화될 경우, ROA 개선 + 밸류에이션 리레이팅(0.6~0.8배 회복 가능)의 흐름이 동시에 나타날 가능성이 높다.

6-3. EPS -$1.58의 의미: 밸류 함정 vs 턴어라운드 옵션

EPS -$1.58은 단기 실적 부진의 결과이자, 시장이 ‘고정비 부담 + 원가 압박’을 어느 정도 반영한 수치다.
다만 EPS가 부정적인 상황에서도 트로녹스의 주가는 PBR 0.4배 수준으로, 역사적 밴드 하단에 위치한다.
즉, 밸류에이션 자체는 이미 ‘나쁜 뉴스’를 상당 부분 반영한 상태다.
이 구간에서의 투자는 ‘밸류 함정(value trap)’ 위험과 ‘턴어라운드 옵션’의 균형 판단이 필요하다.
수익성 개선의 단서(EBITDA 회복, 판가 반등, 원가 절감)가 확인된다면 EPS의 개선 속도는 빠르게 전환될 수 있으며, 이 경우 주가의 리레이팅도 가속화될 가능성이 있다.

7. 현금흐름 딥다이브: 영업CF 약화·Capex 부담·부채 의존도

2025년 상반기 트로녹스의 현금흐름은 ‘영업활동 부진 + 투자 지속 + 차입 보강’의 구조로 요약된다.
영업현금흐름이 마이너스로 돌아섰고, 설비투자가 여전히 높은 수준을 유지하면서, 재무활동(부채발행)을 통한 유동성 확보가 필수적이었다. 이는 단기 안정성은 확보하지만, 중장기 레버리지 리스크를 높이는 요인이 된다.

7-1. 영업활동현금흐름: 2024.12 $300M → 2025.06 -$4M

2024년 4분기 3억 달러의 플러스 흐름에서 2025년 2분기 -0.004억 달러로 급격히 약화되었다.
이는 순이익 적자(-1.95억 달러), 운전자본 변동(-2.9억 달러), 이자지급(약 1.1억 달러)이 누적된 결과다.
특히 재고 및 매출채권 증가가 운전자본 부담을 키웠으며, 매출 감소 국면에서도 원재료 재고를 유지한 점이 단기 자금 압박을 초래했다.
향후 영업CF 회복은 판가 반등과 재고 정상화의 속도에 달려 있으며, 3분기 실적에서 OCF 턴어라운드가 확인된다면 시장 신뢰 회복의 전환점이 될 수 있다.

7-2. Capex(투자CF): 2025.06 -$193M, 유지·확장 투자의 균형

2025년 2분기 Capex는 -1.93억 달러로, 1분기(-1.10억 달러) 대비 75% 이상 증가했다.
이는 감가상각 규모(1.45억 달러)를 상회하는 수준으로, 여전히 유지·확장 투자가 병행되고 있음을 의미한다.
회사는 광물채굴 및 가공라인의 효율화를 위한 설비투자를 지속하고 있지만, 업황 부진기에는 Capex 재조정이 필수적이다.
2026년 이후의 경쟁력 확보를 위한 투자라는 명분은 타당하나, 단기적으로는 현금유출 압박으로 작용할 수 있다.
따라서 3분기 컨퍼런스콜에서는 Capex 계획 축소 혹은 우선순위 조정이 나올지 주목해야 한다.

7-3. 재무CF: 부채발행 2025.06 $178M, 레버리지 관리 체크

2025년 상반기 재무활동 현금흐름은 +3.78억 달러로, 대부분이 신규 부채 발행(약 2.55억 달러)에서 발생했다.
이는 Capex와 배당을 동시에 유지하기 위한 유동성 확보 조치로 해석된다.
하지만 이자비용(분기당 약 7,800만~1.1억 달러) 부담이 가중되며, 향후 현금흐름이 개선되지 않을 경우 ‘차입-이자-차입’의 순환 구조가 반복될 위험이 있다.

요약하면, 트로녹스는 현재 현금창출력 약화 + 차입 의존형 배당 구조에 놓여 있다.
단기 유동성은 안정적이나, 중장기적으로는 레버리지 관리와 영업현금 정상화 속도가 투자 신뢰를 좌우할 핵심 변수다.

8. 배당 리얼리티 체크: 분기 $0.125(7/2 지급) 지속 가능성 분석

트로녹스 홀딩스(Tronox Holdings, TROX)는 2025년에도 분기당 주당 $0.125의 배당을 유지하며, 연 환산 기준 약 12.84%의 고배당을 제공하고 있다.
그러나 상반기 실적과 현금흐름 구조를 감안하면, 이 배당정책은 단기 유동성 방어와 주주 신뢰 유지를 위한 ‘상징적 조치’의 성격이 강하다. 실질적인 배당 지속 가능성은 영업현금흐름 개선 속도와 부채 관리 능력에 달려 있다.

8-1. 배당 현금지급 흐름과 커버리지

2025년 상반기 배당 관련 현금지급액은 약 -0.29억 달러(2분기 -$20M)로, 순이익(-$195M) 및 영업현금흐름(-$36M) 대비 커버리지가 현저히 낮다.
즉, 배당금이 실질적인 이익이나 영업활동에서 창출된 현금이 아닌, 재무활동(부채 발행)으로 충당되고 있음을 의미한다.
배당성향(Payout ratio)은 계산상 100%를 훌쩍 넘으며, 현재 배당은 이익 기반이 아닌 유동성 기반 배당이다.
단기적으로는 회사의 현금보유액과 차입여력이 이를 지탱하지만, 현금흐름 정상화가 지연되면 유지가 어렵다.

8-2. 이익·현금흐름·부채 관점의 컷 리스크

트로녹스의 2025년 상반기 누적 순손실은 -1.95억 달러, 영업현금흐름은 마이너스, 부채는 증가 추세다.
이익 측면에서는 배당 여력이 전무하고, 현금흐름 측면에서는 지속 가능성에 의문부호가 붙는다.
다만 회사가 연간 EBITDA 가이던스(5.25~6.25억 달러)를 유지하는 이유는, 하반기 영업이익 개선을 통해 배당 재원을 회복할 수 있다는 자신감 때문이다.
투자자 입장에서는 이 부분이 ‘배당 유지 시그널’인지, ‘컷(감배) 전의 완충 시도’인지 판단해야 한다.
부채비율이 상승하는 상황에서 배당을 고집할 경우, 신용등급 하락 및 금리 부담 확대로 이어질 수 있다는 점도 리스크다.

배당컷 가능성은 낮지 않다.
- 기본 시나리오: 2026년 실적 회복 전까지 배당액 축소 혹은 유보
- 낙관 시나리오: 하반기 EBITDA 회복 시 2026년에도 동일 배당 유지
- 비관 시나리오: 유동성 악화 시 일시적 배당 중단 후 재개

즉, 배당은 보상의 신호이자 동시에 부담의 신호다.

8-3. 배당투자자의 전략: DRIP vs 현금화

배당 재투자(DRIP, Dividend Reinvestment Plan)를 고려하는 투자자는 주가 수준(3달러 초반)을 감안할 때 평단가 낮추기 효과를 기대할 수 있다.
다만, 본질적으로 현금흐름이 불안정한 상황에서 배당 재투자는 “현금이 아닌 주식으로 부채 리스크를 함께 떠안는 선택”이 된다.
따라서 단기 배당수익보다 현금흐름 턴어라운드 확인 이후의 안정 배당을 기다리는 전략이 합리적이다.
현금화 전략 측면에서는, 12%대 배당을 일시적 수익으로 활용하되, 주가 하락 리스크를 헤지할 포트폴리오 균형이 필요하다.

결론적으로, 트로녹스의 배당은 ‘단기적 매력 + 중기적 리스크’의 공존 구조다.
현금흐름 정상화와 EBITDA 개선이 병행되지 않는다면, 고배당은 장기적으로 유지되기 어렵다.

9. 구조조정 모멘텀: 고비용 Botlek 폐쇄 효과와 규제 변수

트로녹스는 2025년 상반기부터 고비용 구조를 개선하기 위한 구조조정 로드맵을 본격적으로 실행하고 있다. 핵심은 유럽 네덜란드 Botlek 생산시설의 폐쇄와 글로벌 생산 효율 재배치다.
이 결정은 단기적으로 일회성 비용을 수반하지만, 중장기적으로 EBITDA 마진 개선과 현금흐름 안정화에 기여할 전망이다.

9-1. 비용 절감 로드맵: 운영 효율·고정비 절감의 숫자화

Botlek 폐쇄는 연간 약 4,000만~5,000만 달러 규모의 고정비 절감 효과를 가져올 것으로 추정된다.
이 외에도 글로벌 운영 효율 개선 프로그램을 통해 생산라인 통합, 공급망 최적화, 에너지 절약형 공정 도입이 진행 중이다.
실질적으로 이러한 절감은 2025년 하반기부터 EBITDA 개선 폭에 반영될 것으로 예상된다.
특히, Botlek의 비효율 설비를 정리하면서 남은 유럽 공장의 가동률을 끌어올릴 수 있어, 마진 개선 효과가 복합적으로 나타날 가능성이 크다.
결과적으로, 구조조정이 완료되는 2026년 이후에는 EBITDA 마진 15%대 복귀가 가능하다는 전망도 나온다.

9-2. 중국·유럽 규제 변화가 수요·가격에 미치는 영향

TiO₂ 시장은 규제 환경에도 민감하게 반응한다.
중국은 환경규제 강화로 일부 저효율 설비가 폐쇄되고 있으며, 유럽 또한 탄소배출 및 화학물질 관리 강화로 공급망이 재편되고 있다.
이러한 변화는 단기적으로 원가 상승 압력을 높이지만, 장기적으로는 공급 축소 → 가격 안정화로 이어질 가능성이 높다.
트로녹스는 ESG(환경·사회·지배구조) 기준에 맞춘 생산라인 투자로 향후 유럽 시장 내 입지를 강화하고 있다.
결과적으로, 규제 변화는 단기적 부담보다는 중장기 경쟁력 강화 요인으로 작용할 수 있다.

9-3. 실행 리스크: 전환 비용·일시적 생산 차질

구조조정은 단기적으로 ‘이중 비용’ 리스크를 내포한다.
Botlek 폐쇄 과정에서 약 1,000만~2,000만 달러 수준의 전환비용과 일시적 생산 차질이 불가피하며, 일부 고객 납기 지연 가능성도 존재한다.
또한, 인력 재배치 및 설비 이전 과정에서 초기 효율 저하가 발생할 수 있다.
그러나 이러한 일시적 비용은 대부분 2025년 내로 회계 반영이 완료될 전망이며, 2026년부터는 절감 효과가 실질적으로 EBITDA에 반영될 것으로 기대된다.

요약하면, 트로녹스의 구조조정은 단기적으로 손익에 부정적 영향을 미치지만, 2026년 이후 수익성 복원 및 비용 체질 개선의 전제 조건이 된다.
따라서 투자자에게 이 구간은 단기 실적 변동보다 장기 체질 전환을 확인할 ‘인내의 시기’로 해석할 수 있다.

10. 밸류에이션 체크: PBR 1.20 → 0.39, 딥밸류 or 밸류트랩?

트로녹스 홀딩스(Tronox Holdings, TROX)의 주가 하락은 단순한 업황 둔화를 넘어 밸류에이션 심리 붕괴 국면을 반영하고 있다.
2024년 중반 PBR 1.20배 수준이던 주가는 2025년 2분기 기준 0.39배로 급락했으며, 이는 동종업계 평균(0.8~1.1배)의 절반에도 못 미친다.
즉, 시장은 ‘저평가’를 인식하면서도 실적 회복 불확실성 때문에 디스카운트를 유지하고 있다.
이 구간이 ‘딥밸류(deep value)’인지, 아니면 ‘밸류트랩(value trap)’인지는 향후 3분기 실적에서 확인될 현금흐름 전환의 명확성에 달려 있다.

10-1. 멀티플 비교: 사이클 저점 구간의 히스토리컬 밴드

트로녹스는 경기 사이클에 따라 PBR이 0.4~1.2배 범위에서 움직여 왔다.
- 2020년 팬데믹 저점: PBR 0.42배 (주가 $3.1)
- 2021년 경기회복기: PBR 1.15배 (주가 $12.4)
- 2025년 현재: PBR 0.39배 (주가 $3.3)

즉, 현재 멀티플은 2020년 팬데믹 저점 수준과 유사하다.
이는 실적 리스크가 이미 주가에 상당 부분 반영됐다는 의미지만, 수요 회복·FCF 전환 시 신속한 리레이팅 가능성도 동시에 내포한다.
다만 EPS가 여전히 음(-)의 영역에 있어, PER(주가수익비율)은 산출 불가 상태이며, 투자 판단의 중심은 자산가치 대비 할인율(PBR)과 현금흐름 회복 속도에 놓여 있다.

10-2. 리레이팅 트리거: 가격 정상화·코스트 다운·FCF 회복

현재의 저평가 상태가 회복되기 위해서는 세 가지 조건이 필요하다.
1. TiO₂ 가격 정상화 — 글로벌 재고 감소와 공급 축소가 맞물릴 경우 판가가 톤당 $200~300 상승할 여지가 있다.
2. 비용 절감 실현 — Botlek 폐쇄 효과 및 에너지 절감으로 2026년까지 연간 4,000만~5,000만 달러 수준의 고정비 절감 예상.
3. 잉여현금흐름(FCF) 전환 — 2025년 하반기 EBITDA 개선과 Capex 조정이 맞물리면 2026년 FCF 플러스 전환이 가능.

이 세 가지 조건이 충족되면, PBR 0.7~0.8배 수준(주가 $5~6)의 리레이팅이 기대된다.
즉, 현재 주가는 리스크 대비 리워드가 비대칭적으로 형성된 구간에 위치해 있다.

10-3. 민감도 분석: TiO₂ 가격 ±10% 시 EPS/EBITDA 영향

TiO₂ 판가 변동은 트로녹스의 실적에 직접적인 레버리지 효과를 미친다.
내부 추정치 기준, TiO₂ 평균 판매가격이 ±10% 변동 시 EBITDA는 약 ±8~9%, EPS는 ±15~18% 변동하는 구조다.
- 가격 +10% 시: EBITDA 약 +5,000만 달러 개선, EPS -$1.58 → -$1.35 수준으로 손실폭 축소
- 가격 -10% 시: EBITDA 약 -5,000만 달러 감소, EPS -$1.58 → -$1.80 수준으로 악화

즉, TiO₂ 가격은 트로녹스의 이익 전환 시점에 결정적 역할을 한다.
단기적으로는 수요보다는 가격 안정이 먼저 확인돼야 ‘턴어라운드 신뢰’가 형성될 것이다.

11. 시나리오별 목표주가 맵: 베어 $1 / 베이스 $4.39 / 불 $7

트로녹스의 주가 전망은 TiO₂ 가격, 원가, 현금흐름 회복 속도에 따라 뚜렷하게 갈린다.
아래는 2025~2026년 실적 가정별 세 가지 시나리오에 따른 목표주가 밴드다.

11-1. 베어: 수요 약세·가격 하락·배당 축소

• 가정: TiO₂ 판가 10% 추가 하락, EBITDA 4.8억 달러 하회, 배당 축소(분기 $0.05 이하)
• 영향: 영업현금흐름 악화, 부채의존 지속 → 신용리스크 확대
• 밸류: PBR 0.25~0.3배 적용 → 주가 $1~2 예상
• 전략: 포지션 최소화, 단기 모멘텀 투자 외 접근 자제

이 시나리오는 ‘수요 부진 장기화 + 배당 신뢰 붕괴’가 맞물릴 경우로, 리스크 헤지형 관망 구간이다.

11-2. 베이스: 가이던스 유지·점진 회복·중립적 밸류

• 가정: 연간 EBITDA 5.5억 달러 달성, 영업CF 플러스 전환, 배당 유지($0.125/분기)
• 영향: 이익 개선에 따라 PBR 0.6~0.7배 리레이팅
• 밸류: 주가 $4.0~4.5, 컨센서스 평균 $4.39 근접
• 전략: 중기 보유형 투자 적합. 3분기 실적에서 마진 회복 확인 시 비중 확대 고려

이 경우 주가는 점진적 회복 경로에 진입하며, 배당 지속이 심리적 하방을 지지할 가능성이 높다.

11-3. 불: 수요 리바운드·마진 급개선·레버리지 완화

• 가정: TiO₂ 가격 반등(+10~15%), EBITDA 6.2억 달러 이상, Capex 효율화로 FCF 흑자전환
• 영향: 부채비율 하락, EPS 개선(-$1.58 → 0에 근접), PBR 0.8~1.0배 회복
• 밸류: 주가 $6~7 수준, 배당 지속 + 자사주 매입 여력 발생
• 전략: 장기 보유·턴어라운드 베팅 구간. 실적 개선 확인 시 리스크 대비 수익률 가장 유리

요약하면, 현재 트로녹스의 밸류에이션은 ‘베이스 시나리오’ 기준 저평가 상태이며, 하락 리스크는 제한적이나 상승 시나리오 실현에는 업황 개선의 명확한 증거가 필요하다.
결국 11월 실적 발표는 ‘딥밸류 구간 유지 vs 밸류트랩 탈출’의 갈림길이 될 것이다.

12. 핵심 리스크 체크리스트: 반드시 점검할 6가지

트로녹스 홀딩스(Tronox Holdings, TROX)는 구조조정과 수익성 회복을 병행 중이지만, 여전히 불확실성이 높은 경기민감 업종에 속한다.
아래 여섯 가지 리스크 요인은 단기 주가 변동뿐 아니라 중장기 밸류에이션에도 직접적인 영향을 미친다.

12-1. TiO₂ 가격·수요 사이클 리스크

트로녹스의 실적은 TiO₂(티타늄 디옥사이드) 가격과 출하량에 거의 1:1로 연동된다.
건축·자동차·가전 등의 경기 순환 산업 수요가 둔화되면, 제품 가격이 즉각적으로 하락하며 수익성이 급격히 악화된다.
현재 시장은 2025년 하반기를 수요 회복의 시작점으로 기대하지만, 글로벌 경기 둔화가 지속될 경우 TiO₂ 판가 반등이 지연될 가능성이 있다.
→ 가격 사이클의 타이밍 오판은 가장 큰 실적 리스크다.

12-2. 원재료·에너지·물류비 변동성

주요 원재료인 일메나이트(Ilmenite)와 루틸(Rutile) 가격, 그리고 전력·가스 비용은 생산단가에 직접 반영된다.
특히 유럽 지역의 에너지 가격은 최근 안정세를 보이고 있지만, 지정학적 변수(중동·러시아 등)로 언제든 재상승할 수 있다.
물류비 또한 글로벌 해운 운임의 변동성에 따라 수익성에 영향을 미친다.
→ 원가 스프레드(판매가-제조비) 축소는 EBITDA 마진에 가장 즉각적인 악영향을 준다.

12-3. 환율/금리와 부채 구조

트로녹스는 달러화 표시 부채 비중이 높고, 이자비용(분기 약 7,800만~1.1억 달러)이 상당하다.
미국 금리 고착화나 달러 강세가 이어질 경우, 이자 부담과 환산손실이 확대된다.
또한 레버리지 유지 하에서 신용등급 하락이 발생하면 차입금리 상승으로 이어질 수 있다.
→ 금리 하향 안정 전까지는 부채 관리가 주가의 발목을 잡는 요인으로 남는다.

12-4. 환경·안전 규제 및 컴플라이언스

특수화학 업종 특성상 환경 및 안전 규제 리스크는 상시 존재한다.
EU의 탄소배출권 규제 강화, 중국의 환경 기준 상향 등은 생산비용을 증가시킬 수 있다.
트로녹스는 ESG 투자를 강화하고 있으나, 만약 규제 불이행 시 벌금·가동 중단 등의 리스크가 발생할 수 있다.
→ 규제는 비용 요인이지만, 장기적으로는 진입장벽 상승이라는 기회 요인이 될 수도 있다.

12-5. 설비 전환(Botlek) 실행 리스크

네덜란드 Botlek 공장 폐쇄는 연간 4,000~5,000만 달러의 비용 절감 효과가 기대되지만, 단기적으로는 전환 비용(1,000만~2,000만 달러)과 생산 차질 위험이 존재한다.
또한 기존 고객 물량을 다른 공장으로 이전하는 과정에서 납기 리스크가 발생할 수 있다.
→ 구조조정은 긍정적이지만, 실행 속도와 초기 효율 저하가 단기 실적을 왜곡할 수 있다.

12-6. 배당 정책 변경 가능성

트로녹스의 고배당(12%대)은 투자자에게 매력적이지만, 순손실 및 현금흐름 악화 국면에서는 지속성이 낮다.
EBITDA 회복이 지연될 경우, 배당 축소 혹은 일시 유보 가능성이 높다.
배당 삭감은 단기 주가에 부정적으로 작용하나, 장기적으로는 현금흐름 정상화의 발판이 될 수도 있다.
→ 배당은 신뢰의 신호이자 동시에 리스크의 신호이기도 하다.

13. 투자 전략: 이벤트 드리븐 트레이딩 vs 중장기 턴어라운드

트로녹스 투자전략은 두 가지 축으로 나눌 수 있다 — 단기 이벤트 트레이딩과 중기 구조적 회복 베팅.
현재 주가 수준(3달러 초반)은 밸류에이션상 저점권에 있으나, 실적 이벤트(11월 5일) 전후로 높은 변동성이 예상된다.

13-1. 단기: 실적(11/5~6) 전후 변동성 매매 가이드

• 핵심 이벤트: 3Q25 실적 발표(11/5, 장마감 후) + 컨퍼런스콜(11/6 오전 9시 ET)
• 단기 포인트:
• 실적 발표 전: 저가 매수세 유입 가능성, 그러나 거래량 급증 시 단기 반등 매도 전략 유효
• 실적 발표 후: 가이던스 유지 시 상승 반응 가능, 하향조정 시 급락 리스크 확대
• 매매전략:
• 3.0~3.2달러 구간 분할 진입, 3.6~3.8달러 구간 단기 차익실현
• 변동성 대비 손절라인 2.9달러 설정

즉, 이벤트 전후로는 ‘짧게 보고, 빠르게 대응’하는 접근이 적절하다.

13-2. 중기: 구조조정·수요 회복 베팅과 분할매수 원칙

중기 전략은 구조조정 효과(2026년 완성 예상)와 TiO₂ 수요 회복에 기반한 턴어라운드 투자다.
- 2025년 하반기~2026년 초 EBITDA 회복 확인 시, PBR 0.6~0.8배 리레이팅 가능
- 실적 저점 통과 확인 전까지는 분할매수 원칙 유지(1~2회에 나누어 진입)
- 배당은 ‘추가 수익’이 아닌 ‘방어적 쿠션’으로 인식

즉, 단기 수익보다 중기 체질개선의 방향성에 집중하는 전략이 합리적이다.

13-3. 리스크 관리: 손절·포지션 사이징·헤지 아이디어

• 손절 기준: 2.9달러 하락 시 단기 관망, 2.7달러 이탈 시 비중 축소
• 포지션 사이징: 변동성(5~7%) 고려 시, 전체 포트폴리오의 5~10% 이내 권장
• 헤지 아이디어: TiO₂ 가격과 상관관계가 반대인 원자재 ETF(예: 에너지·광물 ETF)로 일부 리스크 상쇄 가능

결국 트로녹스 투자의 핵심은 “리스크를 감내할 만한 밸류에이션 구간인가?”에 달려 있다.
단기 이벤트를 기회로 삼되, 중기 구조개선과 수익성 회복이 현실화되는 시점에서 진정한 리레이팅이 가능할 것이다.

14. FAQ: TROX에 대해 자주 묻는 질문

트로녹스 홀딩스(Tronox Holdings, 티커: TROX)에 대해 투자자들이 가장 자주 묻는 질문을 정리했다.
기본 사업 구조부터 주가 하락 원인, 그리고 향후 실적 발표 청취 방법까지 핵심 포인트만 간결히 정리하였다.

14-1. Q. TROX는 어떤 회사인가요? (핵심 사업·제품 정리)

A. 트로녹스 홀딩스는 전 세계 티타늄 디옥사이드(TiO₂) 생산 시장의 주요 플레이어 중 하나다.
TiO₂는 페인트·플라스틱·종이·코팅제 등에서 백색도와 은폐력을 높이는 핵심 원료로, ‘빛을 다루는 화학소재’로 불린다.
트로녹스는 원광(일메나이트·루틸) 채굴부터 정제·가공·안료 생산까지 수직계열화된 구조를 갖고 있으며,
이 덕분에 원가 안정성과 공급망 효율 측면에서 경쟁사 대비 우위를 점하고 있다.

핵심 사업 포트폴리오:
- TiO₂ 안료(Pigments): 매출의 약 80% 차지, 건축·자동차·소비재 산업 수요에 직접 연동
- 티타늄 슬래그·합금 원료: 고부가가치 산업용 소재
- 화학 부산물·에너지 재활용: 생산공정 내 부가 수익 창출 구조

전 세계 8개국에 생산 거점을 두고 있으며, 주요 시장은 북미·유럽·아시아다.
트로녹스의 경쟁사는 Chemours, Kronos Worldwide, Lomon Billions 등 TiO₂ 전문 제조사다.

14-2. Q. 왜 주가가 많이 빠졌나요? (실적·현금흐름 요인)

A. 주가 급락의 핵심 이유는 수익성 악화와 현금흐름 부진이다.
2024년 하반기부터 TiO₂ 가격 하락과 원가(에너지·물류비) 상승이 겹치며 EBITDA가 급감했고,
2025년 상반기에는 순손실(-1.95억 달러)과 영업현금흐름(-3,600만 달러)을 동시에 기록했다.

또한, 부채를 통한 배당 유지와 설비투자가 이어지면서 재무 레버리지가 높아졌고,
시장은 이를 ‘배당 지속 리스크 + 유동성 압박’으로 인식해 밸류에이션을 크게 할인했다.
PBR은 2024년 중반 1.2배 → 2025년 중반 0.39배로 급락했으며,
52주 주가 범위는 $2.95~$14.93로 극단적인 변동성을 보였다.

핵심 요약:
- 실적 측면: 매출·이익 동반 감소, EBITDA 마진 18% → 11%
- 현금흐름 측면: OCF 마이너스 전환, Capex 지속, 차입금 증가
- 심리 측면: 경기 둔화와 TiO₂ 수요 회복 지연 우려

즉, 구조적 펀더멘털보다 사이클 둔화와 재무 부담이 과도하게 반영된 저평가 국면으로 볼 수 있다.

14-3. Q. 실적 발표·웹캐스트는 어떻게 듣나요? (11/6 9AM ET)

A. 트로녹스의 2025년 3분기 실적은 11월 5일(화, 미국 동부시간 장 마감 후) 발표되며,
컨퍼런스 콜 및 실적 웹캐스트는 11월 6일 오전 9시(ET) 에 진행된다.

• 청취 방법:
• 트로녹스 공식 웹사이트(Investor Relations 메뉴 → Events & Presentations) 접속
• “Q3 2025 Earnings Conference Call” 클릭 → 실시간 스트리밍 또는 재생 가능

• 콜 종료 후 녹음본(Audio Replay)과 프레젠테이션 PDF 자료 제공

• 청취 팁:

• 콜에서는 EBITDA 가이던스($5.25억~$6.25억) 유지 여부,
  원가 절감 효과, 현금흐름 정상화 전망이 집중적으로 다뤄질 예정
• 발표 후 24시간 내 주가 변동폭이 커질 수 있으므로, 단기 트레이딩 투자자는 변동성 관리가 필요

즉, 이번 실적 콜은 단순 수치 확인을 넘어 향후 구조조정 효과와 배당 정책 방향을 가늠할 결정적 이벤트다.